O que é
O Spread NTN-B 10-2 mede a diferença entre a taxa real de rendimento do título público brasileiro indexado à inflação de 10 anos (NTN-B 10Y) e a de 2 anos (NTN-B 2Y).
É um indicador da inclinação da curva de juros reais: mostra se o mercado exige prêmio maior para prazos longos ou curtos e é usado como sinalizador das expectativas de crescimento e de política monetária.
Interpretação
- Spread positivo (curva inclinada): mercado projeta crescimento e inflação moderada no longo prazo, com normalização monetária à frente.
- Spread negativo (curva invertida): indica percepção de risco elevado, recessão ou necessidade de juros elevados por tempo prolongado. É sinal de alerta de bust.
Inversões prolongadas revelam distorção na estrutura de capital: os investimentos longos se tornam inviáveis, e o mercado antecipa ajuste da preferência temporal e desalavancagem.
Análise
Evolução em 2025
- Jan/25: o spread já iniciou negativo (~-0,35 p.p.), sinalizando curva invertida.
- Mar/25: a inversão se intensificou fortemente, atingindo -1,6 p.p. no fim do mês.
- Mai–jun/25: aprofundamento da inversão, chegando a -2,5 p.p. (jun/25).
- Jul–ago/25: estabilização em torno de -2,7 p.p., ainda em forte inversão.
- Set/25: pequena melhora, mas a curva permanece invertida (~-2,1 p.p.).
O ano de 2025 mostra uma inversão persistente e crescente da curva real. O mercado precifica Selic elevada por muito mais tempo e baixa confiança no crescimento. A curva sugere que investidores enxergam risco de estagnação, com inflação e fragilidade fiscal impedindo queda rápida dos juros.
O spread NTN-B 10-2 em forte campo negativo é um sinal clássico de estresse macroeconômico.