O que é
As operações de swap cambial são contratos derivativos ofertados pelo Banco Central do Brasil (BCB) para prover hedge cambial ao mercado sem usar reservas internacionais. No swap tradicional, o BCB troca a variação do dólar por uma taxa de juros doméstica.
O indicador abaixo (série SGS 29532) mostra o estoque dessas operações em R$ milhões (saldo em final de período). O sinal negativo reflete a posição vendida em dólar do BCB no instrumento. Ganhos ou perdas financeiras são equalizados com o Tesouro Nacional.
Interpretação
Estoque elevado indica maior provisão de hedge pelo BCB e/ou atuação mais intensa para suavizar a volatilidade do câmbio. Reduções do estoque sinalizam menor demanda de proteção ou decisão de diminuir a exposição.
O swap não altera o nível de reservas internacionais e seu resultado financeiro depende da trajetória do câmbio e da taxa de juros doméstica.
Análise
Evolução do estoque (valores aproximados em R$ bilhões)
- 2017–início/2018: ~75–80 bi.
- 2018 (mai–dez): elevação para a faixa de 250–275 bi.
- 2020: avanço para cerca de 330 bi.
- 2021–2022: aumento gradual para a faixa de 450–530 bi.
- 2023: manutenção elevada (~480–515 bi ao longo do ano).
- 2024: nova alta, encerrando em torno de 624 bi (dez/24).
- 2025 (jan–ago): redução parcial, de ~583 bi (jan) para ~550 bi (ago).
A série mostra um crescimento expressivo do estoque de swaps cambiais desde 2018, com pico em dez/2024 e redução moderada em 2025, permanecendo, porém, em patamar historicamente elevado. Isso indica que o instrumento tem sido utilizado de forma recorrente para prover hedge e suavizar movimentos no câmbio.
Esse nível elevado de contratos vendidos pelo Banco Central está diretamente associado à percepção de risco cambial no mercado: quanto maior a demanda por proteção, maior o estoque de swaps ofertado. Assim, valores altos funcionam como uma proxy de risco monetário, refletindo a preocupação atual dos agentes com a desvalorização do real e sua volatilidade.