O que é
A inflação implícita é a taxa esperada de inflação que se extrai da diferença entre os rendimentos dos títulos prefixados (NTN-F) e dos indexados ao IPCA (NTN-B).
Na prática, representa a expectativa do mercado para a inflação futura, em diferentes prazos, refletindo risco fiscal, política monetária e prêmio de incerteza.
Interpretação
- 🔎 Curto prazo (1 ano): inflação implícita em torno de 4,5%, próxima ao centro da meta.
- 📈 Médio prazo (3–5 anos): projeções sobem gradualmente, chegando a ~5,5%.
- 🌍 Longo prazo (6 anos ou mais): inflação implícita estabiliza entre 5,7% e 5,8%, sinalizando desancoragem parcial das expectativas em relação à meta de 3% do BC.
Análise
Pressão inflacionária latente
A curva mostra que o mercado não acredita em convergência plena da inflação para a meta oficial. O prêmio de risco embutido mantém a inflação projetada consistentemente acima de 5% no horizonte relevante.
Implicações de política monetária
Mesmo com Selic elevada, o mercado precifica que os juros não são suficientes para trazer a inflação para níveis compatíveis com o regime de metas. Isso reforça o dilema entre manter juros altos por mais tempo ou aceitar uma inflação cronicamente acima da meta.
Leitura estrutural
A persistência em patamares elevados reflete incerteza fiscal e percepção de dominância do gasto público sobre a política monetária. O mercado exige prêmio adicional para carregar títulos longos, o que aumenta o custo da dívida e retroalimenta a fragilidade fiscal.