O que é
A Dívida Pública Federal em poder do público (DPF) corresponde ao estoque de títulos da dívida emitidos pelo Tesouro Nacional e detidos por investidores no mercado.
Diferente da dívida total, a DPF considera apenas os títulos em circulação fora do Tesouro e do Banco Central, refletindo o endividamento efetivo do governo junto ao setor privado, bancos e investidores estrangeiros.
Interpretação
Alta da DPF: indica aumento do endividamento líquido do governo para financiar déficits e rolagem de títulos.
Queda: sugere resgate líquido, superávit ou menor necessidade de financiamento.
A trajetória da DPF é central para medir a sustentabilidade fiscal, pois influencia:
- Taxa de juros: mais dívida exige prêmio maior.
- Confiança dos investidores: endividamento crescente pode elevar risco-país.
- Mercado de câmbio: aumento da percepção de risco pressiona a moeda.
Análise
Evolução jan/2020 → jul/2025
- Jan/2020: ~R$ 4,23 trilhões.
- Dez/2020: ultrapassa R$ 5,0 trilhões, reflexo dos gastos extraordinários da pandemia.
- 2021: crescimento contínuo, chegando a R$ 5,6 trilhões em dez.
- 2022: avança para ~R$ 5,95 trilhões em dez/22.
- 2023: segue em alta, atingindo ~R$ 6,52 trilhões em dez/23.
- 2024: acelera o crescimento, fechando em ~R$ 7,32 trilhões em dez/24.
- Jul/2025: alcança ~R$ 7,94 trilhões.
Em cinco anos, a DPF cresceu de R$ 4,2 tri para quase R$ 8 tri, alta de cerca de 87%. O salto em 2020 reflete a pandemia e, desde então, a dívida manteve trajetória ascendente, acompanhando déficits persistentes, juros elevados e rolagem de títulos em ambiente de maior risco fiscal.
O nível historicamente alto da DPF reforça a sensibilidade do mercado a choques fiscais. Essa fragilidade fiscal já está sendo traduzida em maior prêmio de risco: os juros futuros permanecem elevados, o câmbio segue pressionado e o Brasil paga mais caro para financiar sua dívida. Ou seja, o mercado não apenas observa a trajetória da dívida, mas já incorpora nos preços a percepção de que a sustentabilidade fiscal está enfraquecida.